上周建筑行业涨幅-1.8%，跑输沪深300指数2.3%，主要是受市场传言铁路投资下调、两会新增专项债额度可能低于预期等事件影响，基建板块受挫。

2018Q4建筑行业公募股票型基金配置系数为0.27，持股市值占比0.9%，配置比例结束下降趋势，企稳上升。2018Q4建筑行业公募股票型基金配置系数0.27，较三季度提升0.05，持股市值占比0.9%，较三季度提升0.2%，从配置情况来看，横向比较建筑行业持仓在申万28个一级行业中排名第24位，较三季度提升3个位次；纵向来看，四季度配置系数结束下降趋势，但仍处于五年来行业配置低位。

子行业中，基建和房建是公募基金边际仓位改善的主要方向。在二级子行业中，基建子行业配置系数0.37，较三季度提升0.15个百分点，政策转向后基建投资预期提升带动子版块配置增加；房建子行业配置系数0.24，较三季度提升0.13个百分点，主要系中国建筑持仓占比提升所致；园林工程配置系数仅为0.05，较三季度继续大幅下降0.81，反映市场在紧信用环境下对民营企业融资、业绩存在较大担忧。个股层面，中国中铁、中国建筑等大央企由于此前持仓较多，四季度减仓最多，但仍是公募基金持有的前五名。从配置情况来看，市场对于建筑板块对冲经济下行压力具有认可度，但对地方政府债务压力的担忧显然仍影响信心。

19年专项债提前下发额度已于本周开始落实发行工作，1月新增专项债（含月内计划发行）净融资额约2465亿元。按区域统计，排名前四的浙江、广东、河南、天津合计占比55%；按资金用途统计，估算新增专项债中用于基建的比例约为1237亿，占比50.2%。发行专项债用于基建的主要地区则是浙江、江苏、广东等地，这与我们此前判断表现一致，未来基建将以长三角、广东等经济较为发达、财政实力强劲地区为主开展。

基建板块：后续跟踪的核心是表内信贷与专项债的投放，同时关注各省份投资规划，推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的，看好中国中铁、四川路桥(600039)、苏交科(300284)、中设集团、中国建筑、上海建工(600170)、隧道股份(600820)；建议关注信用（政策预期+融资环境）边际改善最明显的民营PPP龙头东方园林(002310)、岭南股份、龙元建设(600491)。

看好专业工程板块：石油炼化投资17年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益17年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中，看好中国化学(601117)、东华科技(002140)、航天工程(603698)等。

家装板块：家装具有周期与成长的双重属性，现金流好，资产负债表健康，标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化，着力整合分散的家装行业增加管理半径，且家装行业是家居消费的入口，如果规模能做大，就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）、金螳螂(002081)（标准化家装规模领先）。

国际工程板块：板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(600970)（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期），关注中工国际(002051)、北方国际(000065)。

核心推荐标的：

基建组合：中国中铁（18年16%增长，PE8.3X，PB0.9X，铁路建设市场占有率全国第一，建筑央企债转股第一单落地）、四川路桥（18年30%增长，PE8.7X，PB0.9X，精准扶贫标签，17年起新签订单大幅增长，业绩反转）、苏交科（18年20%增长，PE15X，中国版的AECOM，战略清晰，年初订单高速增长，未来三年20%复合增长确定性高）、中设集团（18年33%增长，PE14X。民营基建设计龙头之一，16年完成事业部制改革，员工激励全面提升，市场+细分领域拓展保障未来持续增长）、中国建筑（18年13%增长，PE6.8X，PB1.0X。

建筑央企龙头市占率不断提升，受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善，股权激励激发活力，低估值提供安全边际）、上海建工（18年12%增长，PE9.8X,上海基建龙头国企，资产负债表质量优，地方财政实力强劲，受益长三角区域建设推进）、隧道股份（18年13%增长，PE10X，上海基建龙头国企，轨交、隧道工程领域竞争力强，受益长三角区域建设推进）。

（责任编辑： HN888）