东吴证券观点如下，一体两翼布局继续深化，石膏板业务维持稳健，防水业务有所承压。石膏板业务：石膏板业务收入133.65亿元，同比下滑3.02%，石膏板毛利率34.95%，同比变动-2.31pct；石膏板单平均价6.39元/平，同比提升10.2%；单平毛利2.23元/平，同比提升3.4%，尽管销量有所下滑，公司石膏板单平毛利保持稳定，市占率维持高位。

期间费用率基本稳定，资产处置收益及减值计提影响净利。2022年公司销售毛利率29.24%，同比下降2.59pct；销售净利率15.77%，同比下降1.08pct。2022年公司各项期间费用率略有上升，主要系收入下滑费用摊薄减少。

经营性现金流维持稳定。公司期内经营活动产生的现金流量净额为36.64亿元，同比下滑4.35%。

盈利预测与投资评级：随着国企改革的进一步深入，在公司“一体两翼、全球布局”的战略引领之下，石膏板主业在全球的市占率将继续提升，龙骨配套、防水和涂料业务也将贡献持续的快速增量。东吴证券预计公司2023-2025年的归母净利润分别为37.39/42.56/48.32亿元（2023-2024年预测前值为37.44/43.05亿元），对应PE分别为13X/11X/10X，考虑到公司业绩稳健可持续，维持“买入”评级。